摘要： 声誉是承销商生存发展不可或缺的资源，利益亦是其赖以生存的重要基础。但在两者存在冲突的情况下，拥有“股东＋中介”双重身份的承销商究竟会以何者为重？以２００６—２０１２年在中小板上市的公司为研究对象，可从ＩＰＯ抑价的角度探讨承销商的利益冲突问题。通过分析承销商在承销业务中的行为，我们发现承销商的声誉对ＩＰＯ抑价并没有显著影响，而承销商认购上市公司的股票数与ＩＰＯ抑价之间却呈现显著正相关关系。为进一步明确承销商认购上市公司的股票数对承销商声誉和ＩＰＯ抑价之间关系的影响，经过更深入的研究，我们发现：当承销商未认购上市公司的股票时，承销商声誉与ＩＰＯ抑价之间呈显著负相关；而一旦承销商认购上市公司股票，声誉则对ＩＰＯ抑价没有显著影响。因此，笔者认为承销商所拥有的双重身份会给其带来利益冲突问题，并且在面对该问题时承销商会更倾向于选择获得利益。
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